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. S" X* k3 a% f1 M. E李志林：QFII和经济学家的八宗罪 应接受教育 8 p# b% i* p4 l0 f四川金融投资报 . j$ x& K: x. Q$ a V9 a
华东师大李志林（忠言）博士4 o8 O. P3 Y$ G2 T# v
上周末和本周初，证监会相继对投资者和基金下发了加强风险教育的通知，并加强对上市公司违规的查处力度，很有必要。但我认为，市场还有两个参与方即QFII和经济学家也应接受教育。( r( t. C# Y! O, e
! b8 ?; t4 F" U# oxmjeep.com 1、将国内外股市市盈率作异类比较，误导市场。QFII和某些经济学家动辄讲中国股市平均市盈率四五十倍，大大高于国外成熟股市16-18倍市盈率水准，故称“泡沫严重”。这本身就犯了一个常识性错误，中国的平均市盈率是据1400只股票统计，而美国和香港股市的平均市盈率是按30只和36只样本股统计，二者根本没有可比性，这种言论大行其道，有故意误导并扰乱中国股市之嫌。. l( u$ R+ R; p7 Z. [2 I, j( z
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2、估值比较时只比市盈率，不比利率。中国2.79%年利率对应的35.8倍市盈率，而美国、香港6%年利率对应的市盈率是16.7倍。也就是说，中国股市35.8倍加权平均市盈率即使与美国、香港16.7倍的成份股市盈率比，也是估值相等，不存在比他们高的问题。 5 ?6 ~3 B& ^1 t4 }6 E- Z6 ~- X* r ( G) v" H2 j$ [ 3、对中国股市平均市盈率信口开河，随意描黑。据中国证券业协会和沪深交易所提交给证监会和国务院的评估报告，5月8日4000点时，按06年报，剔除亏损股，市场平均市盈率仅36倍。这应是最权威的官方数据。然而QFII和经济学家们却自说自话，各唱各调，或说四五十倍，或说五六十倍，弄得人心惶惶，这是对市场极不负责的态度。 ! x/ m. H) P3 u; V `9 H, ?; ? / i* ? j+ ?9 \( M0 {& y- i& wxmjeep.com 4、用06年报表来规范广大投资者对07、08年动态市盈率将降低的理性预期。既然4000点的静态市盈率是36倍。根据人民币升值、经济强劲增长和2007年首季业绩增长87.4%来推算，2007年的动态市盈率仅25-28倍，沪深300指数仅20倍左右。市场的中长线投资者正是这样理性预期的，然而QFII、经济学们却无视成长性估值，表明其投资理念的落后。% |% R/ b2 z1 @9 w g B
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5、无视股改、重组、注资、整体上市使上市公司获得超越性发展这一中国国情。股改将大小股东的利益趋于一致、大股东由净资产考核改为按市值考核、MBO激励机制的形成，促使上市公司的业绩由原先被隐藏、转移、占用、侵吞、掏空，转为真实地摊在阳光下。重组使绩差公司脱胎换骨，变成绩优。 6 j* i6 f- y" b4 x" G {& m8 U 4 d% I- v8 p ?1 e" U$ E. v& c. ?4 E4 { 大股东还将集团的优质资产以低价注入上市公司，实现整体上市。这些都是国家政策导向给予使上市公司实现巨大的外延式成长性。对此，QFII和经济学家们指责为“垃圾升天”，未免浅薄。9 R8 a- B+ {9 |; n1 `" o: M
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6、乱扣“全民炒股”的帽子。其实，2005年有关部门有一个统计，当时7000万账户中，存在大量的认购新股的“拖拉机账户”、“做庄借用的农民账户”，有股票的仅2500万，其中有10万元以上市值的仅1500万。据此，当时7000万账户至少应打对折，加上此后新增的2300万账户，也不超过6000万户。以每人各有一沪深账户计，目前，中国股民仅3000万左右，占13亿人口的2.3%，与美国股民达50%相差甚远，“全民炒股”实危言耸听。 1 g9 E. V" s j4 L% p+ O% L+ P. `# U/ `
7、对一二级市场估值采取双重标准。尽管管理层批准一级市场新股发行价市盈率出奇地高，接近甚至超过了市场平均市盈率，如工行、中行35倍，人寿100倍，平保、兴业75倍、中信银行58倍，交行35倍，但QFII和经济学家们从来不予以批评，唯独批评二级市场36倍市盈率是泡沫。这种双重价值评判标准，岂不如同“只许州官放火，不许百姓点灯”的强盗逻辑？厦门越野联盟9 C3 g& Z, J3 _" F5 a3 C( q6 e
个人感觉这篇文章写得相当的好!!# }( J+ _! {4 |+ |5 |
狗屁QFII,每到关键点位就有外资唱空，但他们同时还继续买入A股。xmjeep.com3 p7 c! g4 F1 _2 V: I$ n. Y
A股话语权不能落在外资手里， . I. l5 N. m0 E5 f& [中国股市乃至中国经济的发展方向不应该是几家外资可以说了算的。 作者: 小雄 时间: 2007-5-19 21:49
4月底，瑞士第一信贷陶东发表言论认为，A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点；5月初，高盛亚洲区首席经济学家梁红也指出，A股已经过度繁荣，近几个月泡沫不断膨胀。厦门越野联盟2 Q6 H& b) P3 j9 I
英国《金融时报》报道更是直接指出，中国9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。& n, P5 l7 e" v B
对股市的研判各家可以有不同的观点，但是说一套做一套，总让人觉得别有用心——QFII既然坚定地看空A股，为什么不减仓甚至获利了结，但我们并没有看到QFII大规模减仓。 作者: 小雄 时间: 2007-5-19 21:54
还有那个狗屁银河的左小蕾，定会遭雷霹！* N# L" {7 V$ p7 D y/ h$ C6 p
和QFII洋鬼子穿一条裤子！！！ " ~3 F, h' x8 z$ `0 j3 ~此人从1300点一路唱空到现在！！！！0 |* o ^; a {( B) } P4 ]! S
：（ 作者: 小雄 时间: 2007-5-19 21:59
